格雷厄姆的投资标准流程

在格雷厄姆晚年的时候,他曾回顾和总结自己毕生的经验后提出了一套毫无艺术空间操作流程,这套流程可以直接指导没有经验的投资者进行买卖。这套流程发布于1976年9月20日的一本杂志中(次日,82岁的格雷厄姆去世)。原文是以访谈形式发表的,唐书屋的老唐曾将其提炼后如下:(1) 找出所有TTM市盈率低于X倍的股票(TTM市盈率=市值/近四个季度公司净利润)(2)X = 1 / 两倍的无风险利率。例如当前国债的利率为4%,X = 8%(3)找出其中资产负债率 < 50%。资产负债率 = 总负债 / 总资产(4)选择至少30家以上,每家投入不超过总资本的2.5%。(5)剩余的25%资金及不足30家而导致的剩余资金买入美国国债。假设当时市场只能选出10只符合标准的股票,则股票占比不超过25%,国债占比75%;如果一只也选不出来,国债占比100%;能选出50只,国债占比25%,每只投入总基金的75%/50=1.5%。美国国债可以用任何无风险收益产品替代。(6)任何一只个股上涨50%以后,卖出,换入新的可选对象或国债。(7)购买后的第二年底前,该股涨幅不到50%,卖掉,买入新的可选对象或国债,除非它依然符合买入标准。(8)如此周而复始。格雷厄姆说:“这是一种以最少的工作量从普通股票中取得满意回报的安全方法。这种方法真好,简直让人难以置信。但我可以用60年的经验保证,它绝对经得起我的任何检验。”按照格雷厄姆的预计,该方法长期而言能够获得超过15%的收益率。以上内容摘自唐朝的《价值投资实战手册》下面根据以上内容编写对应国内筛选流程(1)查找当前三年国债的利率,我们以此作为无风险利率的收益,当前国债收益率获取地址为https://cn.investing.com/rates-bonds/china-3-year-bond-yield。(例如:当前三年国债收益率为2.872%)(2)确定X值,X = (2 *三年期国债利率)^(-1)。(根据以上国债收益率计算X = 1 / (2*2.872% )= 17.4(3)筛选工具可以使用付费工具“理杏仁”,输入筛选条件为:PE-TTM <X,资产负债率< 50%。(4)从筛选结果中再挑选出30支股票,尽量将股票分布在不同行业中,这样可以降低系统性风险,且每股投入资金不超过总资金的2.5%,如果尚未达到30家,则把剩余钱买入具有流动性的无风险资产(如国债逆回购、货币基金、余额宝等)。(5)任何一个股上涨50%后卖出,买入新的复合筛选条件的股票或者无风险资产。(7)第二年年底前,该股涨幅不到50%,且该股票不在新的选股池中,则卖出并买入新的股票。(8)重复上述步骤。以上内容尽作为经验交流分享,不构成投资建议。

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